为什么持有合约的保证金显示为0?

　　交易大商所的品种时，为什么对锁单还收取双边保证金?

　　可用资金不足，平掉部分持仓后，为什么可用资金依然没有增加?

　　......

　　经常会有客户向文华的金融工程师们提出这些疑问，这都是源于对“套利保证金优惠政策”和“单向大边保证金制度”的机制和结算方法不够了解。接下来，小编将分两次给大家详细解释。

　　今天，我们先来说说大连商品交易所(大商所)和郑州商品交易所(郑商所)的套利保证金优惠政策。

　　简单来说，套利保证金优惠政策就是同一账户(交易编码)下的双向持仓符合一定条件后，交易所仅收取保证金较高的一边，另一边的保证金不收取。

　　一、标准套利持仓 盘中直接免收一边保证金

　　根据大商所和郑商所的规定，以套利指令下单——标准套利下单(需属于优惠组合)可实时免收保证金较少一向持仓(短腿)的保证金，仅收取保证金较高一向持仓(长腿)的保证金。要注意的一点是，这一优惠在标准套利挂单时就开始享受了。

　　举个例子：

　　小编通过套利交易指令买入一手x1908&x1912.其中，x1908合约保证金为20元，x1912合约保证金为15元。这种情况下，交易所仅收取20元保证金，即保证金较高一边——x1908合约的保证金。

　　此时，在持仓列表中，x1912合约的保证金会显示为“0”。即：当投资者持有的套利持仓享受保证金优惠时，短腿合约的保证金显示为0.

　　二、非标准套利持仓如何享受保证金优惠?

　　非标准套利持仓就是同一账户下，分次成交的买入持仓和卖出持仓组成的持仓组合(跨品种、跨期均可)，如果符合交易所规定的组合策略，也认定为套利持仓，并享受套利保证金优惠政策。

　　针对这种情况，大商所和郑商所的规定有所不同，小编分开来讲。

　　*大商所：

　　对于非标准套利持仓，开仓后按双边收取，可以有两种方式享受保证金优惠：

　　1. 按照大商所规定的组合策略将单腿持仓进行组合，并发送组合申请，就可以在盘中实时享受保证金优惠;

　　2. 收盘后，大商所结算时按照一定优先级将同一账户下的所有持仓进行配对，符合要求的给予保证金优惠，即：在结算时退还短腿持仓的保证金。优先级为：对锁>跨期>跨品种。

　　举个例子：

　　小编买入1手x1908合约，保证金为20元;卖出1手x1912合约，保证金为18元;卖出1手y1908合约，保证金为16元。其中，x1908&x1912和x1908&y1908都是符合交易所规定的组合策略。

　　保证金收取情况为：

　　如果小编提出了申请：

　　x1908&x1912组合，收取保证金20元;

　　卖出1手y1908合约，收取保证金16元。

　　如果小编没有提出申请：

　　盘中：

　　买入1手x1908合约，收取保证金20元;

　　卖出1手x1912合约，收取保证金18元;

　　卖出1手y1908合约，收取保证金16元;

　　收盘后结算时，大商所按照跨期优先于跨品种的顺序，认定x1908&x1912为符合规定的组合策略，返还保证金18元。

　　*郑商所：

　　对非标准套利持仓，盘中双边收取，投资者如果想享受保证金优惠，需在下午2点30分前向期货公司提出套利单申请(详询期货公司，不同期货公司可能不同)，申请成功后结算时返还短腿的保证金。

　　举个例子：

　　小编买入1手x1908合约，保证金为20元;卖出1手y1908合约，保证金为16元。

　　保证金收取情况为：

　　如果小编提出了申请，且申请被通过：

　　盘中：

　　买入1手x1908合约，收取保证金20元;

　　卖出1手y1908合约，收取保证金16元;

　　盘后结算时，郑商所返还保证金16元。

　　如果小编没有提出申请：

　　买入1手x1908合约，收取保证金20元;

　　卖出1手y1908合约，收取保证金16元。

　　总的来说，对于符合要求的非标准套利持仓，大商所的品种无论是否申请，都可以享受保证金优惠政策，郑商所的品种需要申请才能享受。

　　三、对锁单保证金优惠“有快有慢”

　　在同一期货品种同一月份合约上建立数量相等、方向相反的持仓——对锁单，也可以享受保证金优惠政策，也是仅收取保证金金额较大的一边。

　　区别在于，郑商所在盘中实时对“对锁单”进行保证金优惠，而大商所盘中双向收取，盘后自动认定后返还保证金金额较少一边的保证金。

　　举个例子：

　　小编买入1手x1908合约，保证金为20元，随后又在同一日卖出1手x1908合约，保证金为18元。

　　如果x1908合约是郑商所的品种，保证金收取情况为：

　　买入x1908合约，收取20元保证金;

　　卖出x1908合约，不收取保证金。

　　如果x1908合约是大商所的品种，保证金收取情况为：

　　盘中：

　　买入x1908合约，收取20元保证金;

　　卖出x1908合约，收取18元保证金;

　　收盘结算时，大商所认定两笔交易为对锁单，返还18元保证金。

　　这也就是为什么在对大商所的品种进行对锁交易时，盘中双边都收取保证金，因为短腿那边的保证金要在盘后结算时才会返还。

　　下图是不同情况下两家交易所套利保证金优惠政策实施方法的汇总：

　　四、平仓时保证金的变化

　　无论是标准套利持仓、非标准套利持仓，还是对锁单，在平仓时，投资者都可以选择同时平掉双边持仓，或者仅平掉其中一边持仓。无论哪种情况，如果持仓组合中仅有一边平掉了，那么另一边持仓就自动变为投机持仓。

　　如果未平仓合约刚好是长腿合约，则保证金收取不变，如果未平仓合约为短腿合约，则释放长腿合约的保证金，同时收取短腿合约的保证金。

　　小编给大家举例说明一下：

　　第一个例子中，小编通过套利交易指令买入一手x1908&x1912.其中，x1908合约保证金为20元，x1912合约保证金为15元。此时，保证金收取20元。

　　现在小编选择平掉x1908&x1912这组套利持仓，结果x1912合约没能成交。此时交易所会先返还20元保证金(卖掉x1908合约释放的保证金)，再收取x1912合约的保证金15元。在这波操作中，小编的保证金仅被释放了5元(20-15)。

　　如果没能成交的合约是x1908合约(长腿持仓)，则保证金释放为0.因为成交的x1912合约本来就没有占用保证金。

　　由此可以看出，由于享受了套利保证金优惠政策，当可用资金不足时，对套利组合平仓，除非双边均能成交，否则如果仅平掉或者成交一边，只能释放很少或者根本释放不了保证金。

　　了解套利保证金优惠政策的机制，有助于投资者通过合理地制定套利组合、买卖平仓策略，来降低交易成本，提高资金使用效率。下次，小编将为大家解读上海期货交易所和中国金融期货交易所的单向大边保证金制度。

　　本文地址：http://www.khqihuo.com/qhdy/1782.html