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燃料油和原油的相关性 燃料油现货科普

发布时间:2020-05-11 08:39 来源:中信建投期货 作者:微资讯 阅读:

  一、燃料油行情回顾

  截至2020年4月24日,燃料油主力期货合约FU2009收于1536元/吨,上涨1.92%。对于后市,我们认为,短期单边,燃料油期货价格仍是紧跟随成本端(外盘原油期货价格)的逻辑,燃料油最终的涨跌,大概率取决于国际原油的涨跌。这篇文章通过介绍燃料油和原油的相关性,燃料油现货价格情况,给投资者大致介绍一下燃料油的基本面。

燃料油期货

  二、燃料油和原油价格相关性如何?

  燃料油期货合约交割品级于2018年7月16日有调整(由180燃料油正式调整为保税380燃料油,事实上180和380燃料油都为高硫燃料油,180和380是指燃料油粘度的数值, 只是说380的粘度比180的大),通过计算2018年7月16至2020年4月22日,燃料油期货价格分别和WTI、布伦特期货价格的相关性,可以得到相关系数分别为0.74和0.82.那今年的相关性如何呢?经过计算,可以得到2020年1月1日至2020年4月22日,它们之间的相关系数分别可以达到0.95和0.96.

  综上所述,从新的燃料油期货合约(FU)上市以来,燃料油和WTI、布伦特期货价格都表现出较为明显的正相关,燃料油与布伦特的相关性稍高于与WTI的相关性。而今年燃料油期货价格和WTI、布伦特期货价格的正相关性更强,所以今年的燃料油期货价格受国际原油期货价格影响更大。

  三、燃料油现货价格科普

  很多投资者问到,关于燃料油的成本怎么计算呢?在这里不得不说的是,我们很难得出确切的成本到底是多少,因为炼油是一个从原油到下游各种不同产品的过程,燃料油只是其中一个产品,甚至是副产品,无法去单独核算它的具体成本(之前有投资者问到的沥青同理,都是原油下游产品之一)。

  如果算不了成本,那燃料油的现货价格去哪儿找呢?之前说过,内盘FU上市的是380高硫燃料油,该品种是保税净价交易,跟随新加坡市场联动,所以燃料油价格就看新加坡的掉期(纸货)报价,但由于是普氏报价,不对外免费开放,所以对于个人投资者来说,理论上燃料油可以参考一个舟山地区保税船用燃料油的加油价(零售价,每天的早报会给出),大致可以看作是380燃料油现货价格。

  那问题又来了,我们能不能通过计算得到燃料油的现货价格呢?理论上有新加坡燃料油380掉期价格是可以计算的,但是存在很多变量,在这里给一个公式:

  新加坡380燃料油价格=新加坡380燃油掉期(M-1或者M-2)价格+升贴水+运费

  注意:公式中的M-1或者M-2是什么意思呢?比如FU2009合约,那对应的就是新加坡380燃料油7月或者8月的价格,因为中间是需要算上接近1个月运输到港的时间。然而,现在没办法准确判断7或8月的升贴水(升贴水就是指根据当时市场供需情况的强弱,给出的溢价或是折价)。最后,运费也是普通投资者接触不到的数据,所以整个计算过程都充满了未知的数据,推导燃油现货价格就相对困难。

  四、燃料油需求恢复仍较缓慢

  2020年4月22日,波罗的海干散货指数(BDI)报694点,环比昨日下滑4.67%,为近10天来的最低点。虽然整体底部有一定提升,但仍然是近几年来的最低位,主要因为全球疫情未见明显好转,各国航运贸易需求疲软导致。然而,油轮原油运价指数(BDTI)报1525点,环比上升10.75%,有一个明显的回升,也跟近期对原油运输和浮仓存储的需求增加有关。

波罗的海干货指数

  数据来源:Wind,中信建投期货

  五、燃料油短期展望

  短期来看,燃料油单边依旧紧跟随国际原油期货价格的走势,国际原油的涨跌影响燃料油期货价格较大,但从燃料油基本面上看,仍是供需两弱的情况。对于操作上,由于夜盘暂未恢复,所以建议日内交易,谨慎操作为主。

  本文链接:http://www.khqihuo.com/spqq/1948.html

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