一、燃料油行情回顾

　　截至2020年4月24日，燃料油主力期货合约FU2009收于1536元/吨，上涨1.92%。对于后市，我们认为，短期单边，燃料油期货价格仍是紧跟随成本端(外盘原油期货价格)的逻辑，燃料油最终的涨跌，大概率取决于国际原油的涨跌。这篇文章通过介绍燃料油和原油的相关性，燃料油现货价格情况，给投资者大致介绍一下燃料油的基本面。

　　二、燃料油和原油价格相关性如何?

　　燃料油期货合约交割品级于2018年7月16日有调整(由180燃料油正式调整为保税380燃料油，事实上180和380燃料油都为高硫燃料油，180和380是指燃料油粘度的数值, 只是说380的粘度比180的大)，通过计算2018年7月16至2020年4月22日，燃料油期货价格分别和WTI、布伦特期货价格的相关性，可以得到相关系数分别为0.74和0.82.那今年的相关性如何呢?经过计算，可以得到2020年1月1日至2020年4月22日，它们之间的相关系数分别可以达到0.95和0.96.

　　综上所述，从新的燃料油期货合约(FU)上市以来，燃料油和WTI、布伦特期货价格都表现出较为明显的正相关，燃料油与布伦特的相关性稍高于与WTI的相关性。而今年燃料油期货价格和WTI、布伦特期货价格的正相关性更强，所以今年的燃料油期货价格受国际原油期货价格影响更大。推荐阅读：【燃料油期货保证金怎么计算】

　　三、燃料油现货价格科普

　　很多投资者问到，关于燃料油的成本怎么计算呢?在这里不得不说的是，我们很难得出确切的成本到底是多少，因为炼油是一个从原油到下游各种不同产品的过程，燃料油只是其中一个产品，甚至是副产品，无法去单独核算它的具体成本(之前有投资者问到的沥青同理，都是原油下游产品之一)。

　　如果算不了成本，那燃料油的现货价格去哪儿找呢?之前说过，内盘FU上市的是380高硫燃料油，该品种是保税净价交易，跟随新加坡市场联动，所以燃料油价格就看新加坡的掉期(纸货)报价，但由于是普氏报价，不对外免费开放，所以对于个人投资者来说，理论上燃料油可以参考一个舟山地区保税船用燃料油的加油价(零售价，每天的早报会给出)，大致可以看作是380燃料油现货价格。

　　那问题又来了，我们能不能通过计算得到燃料油的现货价格呢?理论上有新加坡燃料油380掉期价格是可以计算的，但是存在很多变量，在这里给一个公式：

　　新加坡380燃料油价格=新加坡380燃油掉期(M-1或者M-2)价格+升贴水+运费

　　注意：公式中的M-1或者M-2是什么意思呢?比如FU2009合约，那对应的就是新加坡380燃料油7月或者8月的价格，因为中间是需要算上接近1个月运输到港的时间。然而，现在没办法准确判断7或8月的升贴水(升贴水就是指根据当时市场供需情况的强弱，给出的溢价或是折价)。最后，运费也是普通投资者接触不到的数据，所以整个计算过程都充满了未知的数据，推导燃油现货价格就相对困难。推荐阅读：【燃料油期货波动一个点多少钱】

　　四、燃料油需求恢复仍较缓慢

　　2020年4月22日，波罗的海干散货指数(BDI)报694点，环比昨日下滑4.67%，为近10天来的最低点。虽然整体底部有一定提升，但仍然是近几年来的最低位，主要因为全球疫情未见明显好转，各国航运贸易需求疲软导致。然而，油轮原油运价指数(BDTI)报1525点，环比上升10.75%，有一个明显的回升，也跟近期对原油运输和浮仓存储的需求增加有关。

　　数据来源：Wind，中信建投期货

　　五、燃料油短期展望

　　短期来看，燃料油单边依旧紧跟随国际原油期货价格的走势，国际原油的涨跌影响燃料油期货价格较大，但从燃料油基本面上看，仍是供需两弱的情况。对于操作上，由于夜盘暂未恢复，所以建议日内交易，谨慎操作为主。

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