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铝加工企业如何利用铝期货进行套期保值

发布时间:2020-11-09 10:40 来源:中国期货业协会 作者:小编 阅读:

  铝加工企业的经营过程简单表述为:原料采购——生产加工——产品销售。加工企业要获得稳定的加工利润,必须要让生产经营具有连续性,一旦生产和销售出现不相匹配的情况时,风险就出现了。加工企业无法通过现货市场来回避这种风险,而期货市场正好为企业提供了进行风险管理的场所。

  今天,小编在这篇文章将通过部分案例来说明铝加工企业如何运用铝期货进行套期保值,使得铝加工企业的风险通过期货市场得以控制。

铝加工企业如何利用铝期货进行套期保值

  企业的利润用一个等式来表述就是:利润=销售价格 -  产品成本。一旦销售价格或者产品成本不确定,那么利润就是不确定的。套期保值的目的就是同时锁定产品的销售价格和原料的采购价格,保证企业取得稳定的加工利润。

  分析铝加工企业的经营风险,大致来自于以下两个方面:

  1.原料已经采购或者已经确定采购价格,而产品还未销售或者还未确定销售价格,此时承受着销售价格下跌的风险。企业为了有计划地组织生产,在采购原料时都会多采购一些,由此产生了适量的库存原料,也有些企业认为目前原料价格较低,会多备货,期货价格上涨带来原料升值的收益,实际上是一种投机,但是市场价格是变幻莫测的,一旦销售价格下跌企业就要面临亏损。

  2.产品销售价格已经确定,而原料未采购或者还未确定采购价格,此时承受着原料价格上涨的风险。比如说加工企业签订的销售合同是两个月以后交货的,签合同的时候,按当时市场价格计算,合同是盈利的,但是等企业准备采购原料加工的时候,价格已经涨起来了,如果原料价格达到甚至超过了产品销售价格,那么企业就毫无利润可以。

  所以,铝加工企业在原料购价已定、产品售价未定时,在期货市场采取卖出保值策略;而在原料购价未定、产品售价 已定时,在期货市场采取买入保值策略。在具体操作上,企业要结合自身的原料采购和产品销售定价方式,做到灵活运用。

  从以上的分析也可以看出,铝加工企业的风险敞口与铝贸易企业类似,都主要集中于采购和销售部分,故其套保策略总体思路上是一致的,这里不再赘述。

  推荐文章:【铝贸易企业如何利用铝期货进行套期保值

铝加工企业如何利用铝期货进行套期保值

  【案例1】

  甲公司是浙江的一家铝型材厂,月均用铝1000吨,采购定价以当日长江现货市场报价为准,销售定价以发货日长江现货市场报价+加工费。2008年11月5日,该公司签订了一份一个月后交货的加工合同,加工铝合金复合板1000吨,双方以发货日长江现货市场价格加1000元加工费确定提货价格。由于当时正处于全球经济危机扩散期间,铝价在10月份刚经历一轮暴跌,铝消费急剧萎缩,市场普遍悲观,甲公司预计铝价还会下跌。为了回避日后铝价下跌的风险,决定为其采购的1000吨铝锭进行保值,于2008年11月5日在上海期货交易所卖出1000吨2009年1月份到期的铝期货合约,价格为14000元/吨。2008年12月5日,甲公司按合同价格发货,并在期货市场上平掉了铝0901合约的空头头寸。具体操作过程见表1(如下表所示)。

  表1    企业套期保值操作过程

铝加工企业套期保值操作过程

  此案例中,属于原料已采购产品未销出的情况,企业面临着铝价下跌的风险,需要做卖出套期保值,所以甲公司在现货市场买入铝锭的同时,在期货市场卖出合约。在这一个月内,铝现货价下跌了3200元,甲公司赚取的加工费是100万元,而原料跌价损失是320万元,如果没有做卖出保值,铝价下跌将会吞噬掉所有的加工利润,甲公司这笔合同亏损220万元。但在做了卖出保值后,期货账户盈利330万元,所以甲公司最终盈利仍有110万元。

  实际操作中的调整:

  表1中的保值计划,是严格按照库存和销售情况进行的,在有些情况下,铝价行情会随时出现变化,根据对铝走势的判断,对建仓、平仓时间、价位和合约的有效选择,可以极大程度上提高保值效果。

  上面的例子中,如果企业感觉到产品销售转暖,日常采购开始紧俏,那么就要开始调整保值头寸比例,甚至考虑保证采购成本而进行买进保值头寸的建立。

  此外,铝基差和月价差的变化会在很大程度上影响保值效果,因此,在实际操作中,应予重点关注,适时调整策略。

铝加工企业如何利用铝期货进行套期保值

  【案例2】

  乙公司是一家主要从事铝锭加工的民营企业,年加工铝锭量再30000吨左右,其日加工能力为10吨左右。该企业在进货渠道上采取临时采购的方式,通常当天电话提货,隔日就能到货,因此库存较少,对原材料的成本要求较高,同时全球金融危机已进入尾声,经济刺激政策纷纷出台,大宗商品市场开始出现系统性修复的迹象,该公司认为铝价还会上涨,所以乙公司认为需要进行买入套期保值。具体如表2.

  乙公司2009年3月2日接到一笔订单,加工铝棒50吨,预计工期10天,双方根据3月2日长江现货价格12000元/吨加500元/吨加工费确定提货价格,并预付50%的定金,该企业向本地的一家贸易公司下达了每2天送货一次,每次10吨的订货单,考虑到铝价处于底部区域,金属价格有反弹的可能,该企业担心铝价上涨带来利润缩水,因此进行了买入保值。

  表2    企业套期保值操作过程

铝加工企业套期保值操作过程

  此案例中,属于产品售价已定、原料购价未定的情况,企业面临铝价上涨的风险,所以在期货市场上采取买入保值策略。乙公司在签订销售合同的同时在期货市场买入合约。由于在销售的同时就在期货市场买入保值,后市不管价格如何变化,这份合同的利润是得到保障的。从最终结果来看,乙公司如不进行套期保值,需承担进货过程中增加的3300元成本,其中每吨增加66.6元的成本。但通过在期货市场的保值交易,不但节约了3300元成本,还额外获利3250元。并且,企业只需要在期货市场用少量的保证金就可以锁定原料成本,大大提高资金的使用效率。

  实际操作中的调整:

  表2中的保值计划,是严格按照合同订立期和采购节奏进行的,但是在实际操作中,根据对铝价走势的判断,对建仓时间、价位和建仓合约的有效选择,可以极大程度上提高保值效果。在建仓和持仓过程中,如果合约价差结构发生变化,不一定严格按照操作计划程序进行,可以结合跨期套利的操作技巧分配各月份合约头寸进行移仓,有机会赚取月价差变化的额外收益。
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  以上便是铝加工企业如何利用期货进行套期保值的案例介绍。更多套期保值问题,欢迎联系中信建投期货上海分公司:4008211589。

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