Gamma是希腊字幕表的第三个字母，大写为Γ小写为γ，中文发音类似“伽马”。在期权行情界面，除了delta指标，gamma也是我们经常参考的指标，那么gamma指标究竟是什么含义又如何参考呢?

（中信建投期货博易云行情截图）

　　一、期权指标gamma的含义

　　上一篇内容中，我们介绍了delta指标，是衡量期权价格对其对应标的价格变动的敏感度指标。而gamma值，则表示标的价格变动一单位造成delta值增加或减少的量。

　　比如delta值为0.4的看涨期权合约，其gamma值为0.05：

　　则代表着，当该看涨期权对应标的价格上涨1个单位时，该看涨期权价格将上涨0.4。同时其delta值也会改变，将变成0.45。

　　如果某看涨期权对应标的价格下跌1个单位时，该看涨期权价格将下跌0.4。同时其delta值也会改变：将变成0.35。

　　如果是看跌期权delta值为-0.4.其gamma值为0.05：

　　当该看跌期权对应标的价格上涨1个单位时，该看跌期权价格将下跌0.4。同时其delta值也会改变，将变成-0.35。

　　当该看跌期权对应标的价格下跌1个单位时，该看跌期权价格将上涨0.4。同时其delta值也会改变，将变成-0.45。

　　总结下来简易计算公式如下：

　　当期权对应标的价格上涨1个单位时：

　　最新delta值=原delta值+gamma值

　　当期权对应标的价格下跌1个单位时：

　　最新delta值=原delta值-gamma值

　　因为期权对应标的价格变化的过程中，其delta值也是不断变化的，因此交易者在建立交易策略或者进行风险管理时，必须对delta的变化速率，进行考量，delta值越容易变化，交易者也就越难以进行风险管理。这也是为什么会有gamma值的原因。

　　Gamma值是在delta值基础上二次计算出的指标，是对delta变化速率的衡量。一般来讲其他条件相同的情况下：

　　Gamma值越大，该期权的delta值变化的速率越大，标的价格持续波动时，期权价格的变化速率快、变化大。

　　Gamma值越小，该期权的delta值变化的速率越小，标的价格持续波动时，期权价格的变化速率慢、变化小。

　　比如delta值同样为0.4的期权，A期权gamma值为0.05.B期权gamma值为0.01。

　　当标的价格上涨1个单位时，A期权价格上涨0.4.其delta值变成了0.45.B期权价格上涨0.4.其delta值变成了0.41.假设此时他们的gamma值维持不变，标的价格再上涨1个单位，根据最新的delta值，A期权价格上涨0.45.其delta值变成了0.5.B期权价格上涨0.41.其delta值变成了0.42.

　　可以看到，标的价格同样都是上涨了2个单位的情况下，A期权的价格一共上涨了0.4+0.45=0.85;B期权的价格一共上涨了0.4+0.41=0.81.如果行情持续波动，差距将会更大。这也论证了我们上述的观点。

　　二、期权参数gamma的一些规律

　　1、无论看涨期权还是看跌期权gamma值都为正。

　　2、平值期权的gamma值最大，深度实值或者深度虚值的gamma值则趋近于0.

（中信建投期货博易云行情截图）

　　三、gamma指标如何参考

　　当gamma值愈大时，交易者持有的期权价值变动速度也会愈大。因此期权交易者们除了考虑delta绝对值的大小，也会考虑gamma值的大小。gamma值也是衡量期权交易风险大小的重要指标。

　　1、帮助风险偏好者寻找机会

　　交易者选择gamma值更大的期权进行买入，当期权对应标的价格朝着交易者预期的方向波动时，期权的价格也会快速上涨，从而快速获得差价利润。

　　当然如果对应标的价格波动和预期相反，交易者的权利金也会损失的更快，但是因为买入期权最多损失全部的权利金，所以还是会有很多交易者会选择买入gamma值更大的合约来博取收益。

　　2、帮助风险对冲者控制风险

　　很多期权交易者的持仓，是为了对冲其期货市场风险，或者是为了卖出来稳定赚取权利金收入。那么当其持仓期权的gamma值显著变大时，意味着期权价格变动的速率也增加了，也意味着期权价格的不确定性以及交易风险也上升了。因此期权卖方或者以对冲风险为目的的交易者，更偏好于交易gamma值小且平稳的期权合约。

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　　本文内容仅为期货交易相关知识的介绍、分享，不构成对交易者的任何推介和交易建议，请交易者充分了解交易风险并评估自身风险承受能力后谨慎参与。期市有风险，入市需谨慎。