铝贸易企业的经营过程简单表述为：采购——流通——销售。企业的利润用一个等式来表述就是：利润=销售价格-产品成本。一旦销售价格或者产品成本不确定，那么利润就是不确定的。套期保值的目的就是同时锁定产品的销售价格和原料的采购价格，保证企业取得稳定的流通利润。

　　今天，小编便来详细介绍下铝贸易企业如何利用铝期货进行套期保值。

　　(一)铝贸易企业的套期保值需求

　　1.为采购中的铝保值

　　为防止铝价上涨损及利润，通过建立一定量多单，形成虚拟库存，在未来行情上涨过程中，企业不断平仓，以实现实际采购的低成本。

　　2.为销售的铝保值

　　为防止铝价下跌造成企业资产减值损失，企业通过建立一定量空单，在行情下跌过程中不断平仓，通过期货市场的盈利对冲实际销售因价格下跌带来的损失，最终起到降低实际成本的目的。

　　(二)贸易企业采购定价模式

　　目前铝贸易商对铝的采购主要有月均价和现货价两种方式，企业需要根据自己采购定价的模式以及两种模式在采购量中的占比来调整企业采取套期保值的头寸比例。

　　(三)铝贸易企业的套期保值策略

　　1.针对采购中的铝的套期保值

　　国内采购。对于贸易商而言，如何以较低的价格采购到现货是采购的关键。因此，在价格具有吸引力的时候，企业可以提前采购，建立虚拟库存。当市场价格出现上涨的时候，企业可以通过期货市场的盈利来弥补现货采购成本的增加。

　　海外采购。海外采购方面企业主要采用的是点价方式，实际上类似于海外的现货价格采购。企业可以通过外盘建立虚拟库存以获取较低成本的原料。不过，考虑到金属品种内外盘价格走势具有很强的相关性，在正常情况下，企业亦可以通过内盘的买入来建立虚拟的外购库存，但需要注意内外盘价差的变化。

　　2.针对销售的套期保值

　　销售保值实际上是为了防止铝价格出现下跌而进行的保值。企业可以根据市场的情况，找到合适的相对高位在期货市场上做空。未来企业在销售过程中可以逐步平仓以实现锁定的销售利润。

　　下面按照月均价销售和现货销售两种模式分别讨论。月均价销售模式中，因为企业不管何时销售、销售的价格多少，最终结算的方式都是月度平均价格，企业实际上被动接受市场所形成的平均价格，而不能选择相对高价销售产品。因此，在操作过程中，企业可以在相对合适的价格上做空头保值，在未来的一个月内将这部分保值头寸逐日平仓，实现企业锁定销售的目的。按市场价格销售，企业同样是可以选择相对理想的高价作为保值。未来企业在现货市场上销售多少即在期货市场平仓多少，以锁定高价销售的目的。

　　3.采购销售保值的对接

　　以上所述的采购保值和销售保值是将采购和销售分裂开来看时的处理方式。但企业在经营过程中需要结合采购和销售两方面情况，因为按照上述方案，企业会在当时既有建仓又有平仓，实际上这两方面操作可以做抵消。此外，市场价格的波动虽然会影响现货的采购价格，但同时也会同方向影响企业的销售价格。理论上讲，如果当日采购和销售的量一致，现货市场价格波动对采购和销售风险是可以相互对冲的。但实际情况中，企业采购和销售往往并不会一致，采购和销售的定价机制也就导致了风险头寸的暴露。

　　在实际操作过程中，企业仍要视未来行情的研判来确定需要保值的方向：

　　当行情出于上涨过程中，企业可以多建立一定数量的多单以建立虚拟库存。在未来行情上涨过程中，企业不断平仓以实现实际采购的低成本;

　　当行情处于看跌过程中，企业可以先建立空单为库存做保值。在行情下跌过程中，企业在销售中不断平仓以锁定实际销售的高价;

　　当行情处于不确定状态，企业从稳健的原则出发，只追求流通利润。此时，任何风险敞口均要利用期货市场进行保值以规避市场剧烈波动的风险。

　　大部分贸易企业主要是协议价格购进，而销售则是随行就市，本部分就此类贸易企业的套期保值进行案例分析。【沪铝期货一个点位多少钱】

　　【案例】

　　某铝贸易公司与某铝厂签订采购铝锭8.75万吨的合同，合同期为两个月，价格为：当月长江现货均价+运费。企业每月买入的铝，在销售过程中按照按照市场价格随机销售。该贸易企业正常库存5千吨。

　　2009年底，大宗商品市场持续上涨，铝价也创出了金融危机以来的高位(如图1所示)。然而，此时“迪拜危机”冲击市场情绪，而中美PMI数据也显示出经济活动有放缓迹象，公司认为长江现货铝价在未来1-2个月有可能出现高位震荡，并判断波动上限区间为17200~17500元/吨，波动下限区间为15600~15900元/吨，并决定2010年1月当市价进入波动区间上限区域时对未来剩余合同采购铝锭灵活进行套期保值以规避大幅波动带来的风险，并在市价高于17100元/吨时维持最低库存(接近为零)。

　　根据以上对铝价走势的判断，该公司制定总体保值策略为：

　　(1)当价格继续上涨达到判断的波动上限区间17200~17500元/吨时，主要为做卖出套保，为协议铝保值;

　　(2)当价格下跌达到判断的波动下轨15600~15900元/吨时，主要做买入套保，做虚拟库存。

　　图1    截至2009年12月沪铝指数走势图

　　该企业主要在沪铝1003和1004合约上，进行卖出保值，次年1月7日至12日，铝价持续上涨至预估的波动区间上轨，企业决定入场为本月剩余采购量做卖出套保。而每日建仓比例则由交易员根据价格涨幅相对灵活确定。到1月12日，该企业共建卖出保值头寸2.55万吨，相当于现货3万吨的保值量，而此时本月剩余采购量为3.25万吨，保值比率为92%，基本覆盖暴露风险。在铝价如期下跌后(1月13日至22日)择机逐步了结库存对应的保值头寸。该企业在2月份铝价继续下滑至预计的波动下轨时，进行了买入保值，建立了与实际库存相等的虚拟库存，并在反弹中平仓，使得企业在当月相当于销售增加了5000吨。具体操作过程如下表所示。

　　备注：

　　①以上操作中，期货价格为含税价，而期货盈亏无须缴纳增值税，因此保值量为实际量的85%，以规避增值税部分风险(当然也可根据行情走势变化来调整保值比例);

　　②保证金比例在临近交割时，现货合约保证金比例会有所提高，另外，遇到单边连续停板或长假前后，也会有相应提高。

　　以上便是对铝贸易企业如何运用铝期货进行套期保值以保证企业利润的介绍。更多套期保值内容，详情关注本站或联系我们！